工业机器人产业链投资机会分析

工业机器人产业链投资机会分析

工业机器人产业链结构

中投顾问在《2016-2020年中国工业机器人产业深度调研及投资前景预测报告》中指出，工业机器人产业链由零部件企业、本体企业、代理商、系统集成商、最终用户构成。通常，本体企业设计本体、编写软件，采购通过代理商销售给系统集成商，系统集成商直接面向终端客户。有的本体企业和代理商也会兼做系统集成商。本体是机器人产业链的核心。

按照提供产品的差异区分，行业内企业可分类为单元产品供应商和系统集成商两类。工业机器人的下游应用领域广泛，需求千差万别。而机器人商业化的前提是产业化、规模化。单元产品供应商负责生产机器人本体，产品具有较高开放性、标准化程度高，可批量化生产。系统集成商则根据下游客户的需要，将单元产品组成可实现的生产系统，起着供需双方桥梁的作用。

单元产品是机器人产业发展的基础，系统集成商是机器人商业化、大规模普及的关键。系统集成（软件集成、周边设备、系统工程等）市场规模按照国际经验是机器人本体的3-5倍。

工业机器人产业链价值分析

产业链上游：减速机等核心零部件制约国内机器人成本

中投顾问在《2016-2020年中国工业机器人产业深度调研及投资前景预测报告》中指出，从机器人成本上来看，本体的机械结构占比在30%左右，超过50%的部分来自于伺服系统和减速器这种关键零部件，它们决定了产品的性能、质量以及价格。然而受制于基础工业的差距，在机器人关键零部件伺服电机、减速器、控制器等上自主生产能力较弱，需要进口，因而削弱了国产机器人本体的成本优势。

工业机器人共4大组成部分，分别为本体、伺服系统、减速机、控制器。国产机器人本体成本远高于国外同类产品，特别是核心零部件减速机，国内企业购买减速机的价格是国外业的价格的将近5倍。伺服电机、控制器等关键零部件价格也显著高于国外同类产品。

由于关键零部件依赖进口，机器人整体成本很难降下来，这样在和技术成熟的国外厂商竞争时，并不具备价格优势。成本比国际巨头高，而性能却比较差，导致客户的认可度并不是高，而这也就造成了目前外资品牌在我国机器人市场中占绝对主导地位的现状。

中投顾问在《2016-2020年中国工业机器人产业深度调研及投资前景预测报告》中指出，目前涉足或准备涉足的机器人本体生产的上市公司包括新松机器人、锐奇股份、新时达、软控股份、亚威股份、巨轮股份等，非上市公司则主要有广州数控、安徽埃夫特等。

下游高利润：95%企业聚集环节

系统集成指的是将批量的机器人、网络系统以及其他辅助设备组成一个生产车间。对比上游的高技术含量，下游的技术含量不是很高，但是利润也高，因为集成商可以收取方案设计费、服务费，因此国内95%的企业都集中在下游系统集成这环节，其中机器人是国内最大的系统集成商。

工业机器人产业链投资机会

一、零部件方面

零部件方面。伺服电机方面，国产的汇川技术伺服电机产品在国产品牌中占有率高，市场认可度高，在机器人应用领域有很大发展空间，因此有望享受机器人行业的高景气度，减速机企业目前已研发出产品，机器人维修，但是减速机是关键的机械零部件，要考虑长期的磨损和稳定性，ABB机器人维修，因此获得市场认可还需要时间，短期内占领中低端市场，为国产机器人本体企业配套。控制器市场本身规模不大，技术难度开发中等，机器人本体企业多有配套能力，因此单纯做控制器的企业能获得国产新进入机器人企业的低端市场需求，短期内能享受机器人行业高景气度，机器人维修，长期来看需要和机器人本体企业协同发展（如被并购）或做精通用控制器产品，才能获得长期发展。

二、机器人本体方面

国内新松机器人、广州数控、新时达、埃夫特、埃斯顿等企业已经在技术指标方面接近外资企业，达到中等偏上的水平，还需要在稳定性和可靠性等方面等待市场检验。机器人本体是产业链最核心的一环，是技术密集型的集成，通过掌握上游部分零部件技术，能打造持续的核心竞争力，通过向下游进行产品集成，能快速扩大销售规模。具有本体技术优势的企业是中期内最具投资价值的，如果拥有核心零部件产品技术，则可能成长为工业机器人行业龙头企业。当前由于核心零部件国产化率低，国内企业本体产品毛利率并不高，如新松机器人本体毛利率在20112014年上半年，分别是27.73%、27%、34.57%、34%，和系统集成业务毛利率相差不大。随着关键零部件国产率提高，国内企业本体产品有望在市场需求旺盛期间保持较高的毛利。

三、系统集成

外资企业重点在上游的零部件和中游的机器人本体，对下游系统集成装备自动化产品，外资机器人企业基本只提供技术方案，主要涉足汽车行业产线等单各项目规模大的市场，其他行业体量小的自动化产线涉足较少。中国具有工程师红利，更有利于抢占自动化产线市场份额，目前还有比较高的毛利。新松2014年上半年物流与仓储自动化成套设备和自动化装配与检测生产线产品的毛利分布为33%和28%。目前由于市场需求旺盛，系统集成的毛利还比较高，三到五年后，毛利率会呈现下降趋势。因此系统集成市场短期一两年内投资机会比较明显。